Organisation des opérations principales de refinancement

Toutes les décisions de politique monétaire sont prises par le Conseil des gouverneurs ou par le Directoire de la BCE. Seule une telle centralisation permet d'éviter la confusion des signaux de politique monétaire et les distorsions de concurrence. Cependant, la BCE recourt aux banques centrales nationales pour l'exécution des opérations de politique monétaire. Les banques centrales nationales demeurent l'interlocuteur des établissements de crédit situés sur leur territoire.

L'organisation des adjudications hebdomadaires de crédits illustre les principes de centralisation des décisions et de décentralisation de l'exécution de la politique monétaire de l'Eurosystème :

• le Conseil des gouverneurs de la BCE, qui se réunit généralement un jeudi sur deux, détermine la politique de taux d'intérêt sur la base d'une analyse de la situation économique et monétaire de la zone euro. En général, lors de sa première réunion de chaque mois, il annonce le taux de soumission minimal des prochains appels d'offres;
• le jour de l'adjudication (en général le mardi), les banques centrales nationales collectent les offres des établissements de crédit et les transmettent à la BCE;
• en fonction des décisions du Conseil des gouverneurs, le Directoire de la BCE fixe le volume du crédit (et par conséquent le taux d'intérêt marginal);
• les banques centrales nationales gèrent les paiements aux établissements de crédit qui en résultent, après avoir vérifié les garanties présentées par ceux-ci.

L'Eurosystème laisse aux établissements de crédit le soin d'uniformiser les taux d'intérêt dans la zone euro par leurs arbitrages. Il met à leur disposition le système TARGET, qui garantit la fluidité des paiements transfrontaliers, ainsi que leur liquidation définitive, immédiate et sûre.

Vous pouvez consulter les calendriers des OPR pour 2006 et 2007 sur le site de la BCE.

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